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在某种意义上，联合国会费是一国能力的体现，同时也是一国所承担的国际责任的体现。随着中国经济实力的不断增强，国际社会对中国的期待也不断增加，希望中国承担起更多更大的国际责任。“中国责任论”已成为国际社会判断中国的重要标准。与此同时，中国也更加意识到了国际责任的重要性，努力承担起与自身能力相适应的国际责任。作为联合国安理会常任理事国，中国深知自身承担的责任和使命。作为国际体系的参与者、维护者、建设者，中国一向支持联合国在全球治理中发挥主导作用。积极缴纳联合国会费，是中国以实际行动表达了自己的国际责任。

束行农还回忆，2008年是南京银行另外一个重要的转折点，金融市场业务重新“融入母体”，被赋予了坚强自身、同时助推南京银行业务结构转型的重任，承担了更多、更重的责任。第二年，资金营运中心更名为金融市场部，业务范围从本币扩大至外币，负责南京银行除信贷资产和对外投资以外的其他各类生息资产的运作。

我们以煤钢为例来看利差修复民企产业债在密集出台的政策帮扶下能否出现信用利差的明显修复是债券市场关注的问题。过去“三去一降一补”政策的出台对过剩产能行业的利好作用可以作为参考，供给侧改革始于2015年12月，从数据来看到了2016年6月煤企业的信用利差有了明显降低，不过直到2018年8月中旬，AAA等级信用债才逐步恢复到2015年水平，甚至AA+及以下等级信用主体仍然相较2015年之前有一定溢价，也反映了政策-行业-企业-市场是需要时间逐步渗透和逐层接受。

银行结构性支持的反转。由于2016年10月以来的银行缩表，也对银行的行为带来了变化。近两年银行更加的倾向于大型国企、央企单位，释放贷款的同时以获得更加珍贵的存款，各部门资产投向统一的授信更是弱化了表外对民营企业的资金支持。虽然央行多次降准释放流动性，民企仍然面临融资难的问题，市场普遍认为原因在于银行系统里的资金并未流向实体企业，而是淤积在利率债和高等级信用债等安全性高、流动性强的债券资产中，需要进一步打通货币政策传导机制。

图51：全社会和工业用电量及其增速数据来源：Wind，中信建投期货图52：发电总量和火力发电量及其增速数据来源：Wind，中信建投期货1-5月，电力行业耗煤6.36亿吨，较增长2.72%，增速较去年下滑逾2个百分点。从各能源发电占比看，火电发电占比结束了多年以来的下降趋势，小幅回升至73.39%。

下半年政策密集出台，因势利导为了稳经济保发展，从宽松的货币政策到降费减税的财政政策，推动利率曲线整体下移。自三季度末以来10年期国债收益率从3.70%一路下行至3.35%，幅度超过35BP，以企业债AAA3Y和AA3Y为代表的信用债曲线也出现不同程度下行，AAA3Y下行30BP，AA3Y下行超过40BP，信用债收益率的下行一方面由于利率与流动性作用力突出，另一方面也是因为拉低样本曲线的债券主体受益于近期多轮驱动的政策利好，且成交的主要是行业内优质民企，因此此次收益率下行能否作为市场民企配置情绪复苏的信号言之尚早。